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市场机制发挥作用打新告别“中签必赚”时代

2019-11-30 来源:

 

新股加速发行之下,快速破发现象时有发生,有投资者“打新不成反蚀一把米”。实际上反衬出新股发行价格的高企,将倒逼发行人与保荐机构,在进行推介、路演时保持审慎的心态。

11月26日是浙商银行挂牌的日子,但该股的表现却让市场大跌眼镜。开盘价格只比发行价格高1分钱,开盘后10秒钟即破发,尾盘报涨0.61%,也成为2012年以来表现最差的新股。27日,浙商银行低开低走,全天在4.94元的发行价下运行,也将挂牌首日买入股票的投资者“一网打尽”。

浙商银行表现不佳,其实此前已经露出端倪。浙商银行披露的首次公开发行股票发行结果显示,网上投资者放弃认购941.42万股,网下投资者放弃认购400.32万股,网上网下累计弃购1341.74万股。虽然新股中签后弃购的现象并不少见,但像浙商银行这样网上网下均出现大规模弃购的却不多见,客观上也表明投资者对于浙商银行上市后的走势并不看好,事实也正是如此。

浙商银行出现最快破发,个人以为有三个方面的原因。其一,近期新股出现了破发潮。11月6日,上市第二天的科创板公司久日新材出现了盘中破发,当天,另一只新股昊海生科也在上市第六天出现了破发。再加上渝农商行,11月份以来破发的新股近10只。渝农商行同为银行股,破发对浙商银行所产生的负面效应是不言而喻的。

其二,银行股整体表现不佳,股价跌破净资产的不在少数。截至11月26日,沪深股市挂牌的银行股中,股价低于每股净资产值的多达25家。多家银行股跌破每股净资产值,表明市场对于银行股的一种态度。而且,与其H股股价相比,当天浙商银行A股股价也明显高企。浙商银行在此背景下上市,结果可想而知。

其三,新股加速发行所产生的影响也不可忽视。据Wind统计,截至11月13日,2019年共有159只新股上市,合计募集资金约1768.64亿元。2018年上市新股105只,合计首发募集资金数额约1378.15亿元。进入10月份以来,新股加速发行态势明显。比如10月份发行新股30只,11月份将发行28只。新股加速发行,对市场资金面产生压力。

浙商银行快速破发,打破了A股市场多年以来频频上演的“新股不败”神话,也意味着A股已告别“中签必赚”的时代。事实上,“新股不败”神话,并不是一个正常市场所应有的正常现象。而无风险打新,也凸显出现行新股发行制度所存在的短板。浙商银行的破发,不仅凸显出打“新”所隐藏的风险,而且也将炒“新”的风险暴露无遗。

渝农商行、浙商银行以及多家科创板新股破发,是投资者用“脚”投票的结果,更是市场机制发挥作用的必然。这一点在科创板新股上表现得更为明显。科创板由于实行市场化发行,其新股发行价格、规模、节奏由市场决定,强化市场的约束作用,因而其发行市盈率不再受23倍发行市盈率高压线的限制,但新股发行价格越高,其破发的几率就越大。

个人以为,多家新股出现破发,将会产生积极的后续影响。一方面,有利于提升投资者打“新”与炒“新”的风险防范意识。浙商银行前两个交易日的表现,为投资者打新敲了警钟,激进冒险或陷入“打新不成反蚀一把米”的尴尬。

另一方面,新股现快速破发现象,实际上反衬出新股发行价格的高企。将倒逼发行人与保荐机构,在进行推介、路演时保持审慎的心态,有利于降低发行人与保荐机构高价发行新股的预期,有利于防止新股发行变成新股圈钱。此外,新股降低发行价格,将能让资本市场更好地发挥优化资源配置功能,更好地保护投资者利益。(本文来源:新京报)